MILANO (MF-NW)--Le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti hanno inflitto una pesante sconfitta al presidente Donald Trump e ai repubblicani. I democratici hanno conquistato la maggioranza sia alla Camera dei Rappresentanti che al Senato. Questa perdita di potere era stata ampiamente anticipata dai mercati finanziari e, in larga misura, era già stata scontata nei prezzi. Tuttavia, l'entità della sconfitta ha rappresentato in qualche modo una sorpresa, ad esempio a causa dei successi ottenuti dai democratici in roccaforti repubblicane come Kansas e Texas", afferma Karin Kunrath, Chief investment officer presso Raiffeisen Capital Management.
"Tuttavia, il cambio di potere non avrà effetto immediato. Il nuovo Congresso non si riunirà prima di gennaio 2027. Fino ad allora, rimarranno in vigore gli attuali assetti di maggioranza. Il presidente Trump ha accettato il risultato e sta ora entrando nella fase "lame-duck" della sua presidenza", prosegue l'economista.
"Per Trump sarà quasi impossibile far approvare qualsiasi proposta legislativa di rilievo senza il sostegno dei Democratici. D'altra parte, nemmeno i Democratici potranno semplicemente attuare il loro programma. Manca infatti la maggioranza dei due terzi necessaria per superare un veto o ottenere una condanna in un eventuale processo di impeachment. Inoltre, i Repubblicani al Senato potrebbero bloccare molte proposte ricorrendo al cosiddetto 'filibuster'. È quindi probabile che si verifichi uno stallo reciproco", dichiara l'aanalista.
"In materia di bilancio", spiega Kunrath, "uno stallo avrebbe impatti immediati. Con il Congresso responsabile dell'autorizzazione delle spese, Presidente e Parlamento sono interdipendenti: Trump può porre il veto sulla legge finanziaria, ma dipende dal sostegno democratico per approvare un testo che risponda alle sue esigenze. Entrambe le parti dovranno quindi scendere a compromessi selettivi. Considerati l'alto deficit e il debito crescente, i negoziati su spesa e tetto del debito si preannunciano complessi. Lo shutdown del governo federale l'anno prossimo è un rischio, ma non il nostro scenario di base. Il Senato, controllato dai Democratici, limita inoltre il margine di manovra di Trump nelle nomine, comprese quelle future al Consiglio dei Governatori della Fed. In politica estera e commerciale le conseguenze immediate saranno invece minori, dati gli ampi poteri presidenziali in materia. Dazi, sanzioni e sicurezza restano comunque potenziali fonti di volatilità per i mercati".
"La reazione dei mercati è stata contenuta: le variazioni su azionario Usa, titoli di Stato e dollaro sono rimaste modeste, in linea con un esito elettorale già ampiamente scontato. A guidare i listini sono stati piuttosto gli investimenti in AI, la congiuntura economica e i rischi geopolitici. Storicamente, l'azionario americano ha registrato ottime performance dopo le midterm: dal 1950 l'S&P 500 si è sempre attestato in territorio positivo nei dodici mesi successivi, con un rialzo medio del 15% circa. Il percorso non è stato privo di volatilità: dopo le midterm del 2018 (primo mandato Trump), ad esempio, i listini hanno subito forti ribassi prima di recuperare e chiudere in positivo l'anno dopo. Si tratta di un modello che non garantisce né linearità né reiterazione automatica", prosegue l'economista.
Secondo l'analista, "nel breve termine uno stallo politico può stabilizzare i mercati rendendo meno probabili svolte repentine, motivo per cui in passato Wall Street ha spesso reagito bene a questo scenario. Tuttavia, con l'aumento di deficit e debito pubblico, le riforme strutturali diventano urgenti e l'impasse politico non costituisce necessariamente un fattore positivo".
"Di recente i mercati sono diventati più cauti verso l'intelligenza artificiale, pur mantenendo a nostro avviso un potenziale di rialzo. Il nodo centrale, tuttavia, è se i maxi-investimenti in data center, semiconduttori e infrastrutture genereranno ricavi e utili adeguati: in caso contrario, valutazioni e piani di spesa potrebbero essere sottoposti a un esame più attento. Già a partire dal 2027, i mercati si concentreranno sulle elezioni presidenziali del 2028. Un presidente democratico con la maggioranza in entrambi i rami del Congresso potrebbe frenare l'espansione dei data center attraverso una regolamentazione più rigorosa o modifiche alla politica fiscale ed energetica, introducendo nuovi elementi di incertezza", afferma Kunrath.
"Guardando oltre l'AI, i riflettori si spostano su economia e inflazione, e dunque sul recente calo dei rendimenti dei Treasury. Ciò potrebbe riflettere le aspettative di un indebolimento dell'economia statunitense nel 2027 e una discesa dell'inflazione. Salvo nuovi forti aumenti dei prezzi energetici, i precedenti picchi usciranno dal confronto su base annua: questo effetto base potrebbe smorzare l'inflazione complessiva e alleggerire la pressione sulla Fed. Resta da capire se anche le pressioni sottostanti sui prezzi si attenueranno in modo duraturo", dichiara l'analista.
"Sul fronte iraniano, lo stallo politico potrebbe lasciare il posto a una soluzione dopo le elezioni di metà mandato. Un accordo in cui Trump accetti di fatto un esito strategicamente insoddisfacente per gli Stati Uniti potrebbe frenare i prezzi dell'energia e le aspettative di inflazione. Ciò sarebbe probabilmente positivo per i titoli di Stato e dovrebbe sostenere anche i titoli azionari. Al contrario, una nuova escalation da parte di Washington o Israele - specie se seguita dalle ritorsioni minacciate da Teheran - avrebbe impatti pesanti sulla regione e sull'economia globale. I rincari dell'energia ritarderebbero la discesa dell'inflazione, spingendo nuovamente al rialzo i rendimenti obbligazionari e pesando sui titoli azionari", spiega l'economista.
"Le elezioni di metà mandato sono politicamente significative, ma non rappresentano necessariamente una svolta per i mercati finanziari. La possibilità che si ripeta il positivo andamento storico post-elettorale dipenderà probabilmente meno dal nuovo Congresso in sé che dai rendimenti obbligazionari, dalla redditività economica degli investimenti nell'intelligenza artificiale e dal conflitto con l'Iran", conclude Kunrath.
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0416:03 nov 2026