MILANO (MF-NW)--Il primo trimestre del 2026 può essere suddiviso in due fasi: una fase di risk-on a gennaio, seguita da una fase di risk-off legata allo scenario geopolitico.
A inizio anno, come sottolinea in un'analisi Anis Lahlou, cio European Equities, Aperture Investors (Generali Investments), le azioni europee hanno sovraperformato quelle statunitensi, trainate da semiconduttori, risorse di base e difesa. A febbraio è aumentata la volatilità: da un lato, sono emerse prese di profitto sui titoli legati all’AI; dall’altro, l’evoluzione del rapporto tra aziende tecnologiche e governi ha sollevato interrogativi rilevanti in termini regolamentari e di governance.
Verso la fine del trimestre, si è manifestato un vero e proprio cambio di regime: gli attacchi coordinati tra Stati Uniti e Israele contro l’Iran e la successiva chiusura dello Stretto di Hormuz il 4 marzo hanno causato la più grave interruzione dell’offerta nella storia del mercato petrolifero globale, mettendo a rischio fino a 15–20 milioni di barili al giorno e circa il 20% del commercio globale di gnl.
A partire da metà febbraio, prosegue l'analisi, le small cap europee hanno subito il maggiore impatto del contesto risk-off. L’Msci Europe Small Cap ha chiuso il trimestre a -2,8% in termini di rendimento totale, sottoperformando le large cap a causa delle forti vendite sui titoli più domestically exposed. All’interno dell’universo small cap, il settore Energia ha registrato un forte rialzo (+38,5%), mentre l’indice complessivo è stato penalizzato dai cali nei settori sensibili ai tassi e orientati ai consumi.
Nonostante la debolezza dell’indice, la dispersione a livello di singoli titoli è rimasta eccezionalmente elevata, creando ampie opportunità di alpha attraverso una selezione titoli bottom-up. Nel medio periodo, secondo l'esperto, le small cap europee restano interessanti, con valutazioni che rimangono prossime ai minimi pluriennali rispetto alle large cap, fondamentali solidi, crescita degli utili superiore e un supporto dall'm&a.
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2417:15 apr 2026