MILANO (MF-NW)--I mercati del credito hanno mostrato una notevole resilienza, nonostante le tensioni geopolitiche, i timori legati all’inflazione e la marcata volatilità dei titoli di Stato. In questo contesto, TwentyFour Asset Management, boutique di Vontobel, individua opportunità interessanti sulle scadenze più brevi, in particolare sul segmento a due-quattro anni, commenta Eoin Walsh, gestore di portafogli della società.
SPREAD RESTANO IN INTERVALLO RISTRETTO
Gli spread creditizi sono rimasti all'interno di un intervallo relativamente ristretto, allargandosi soltanto nei primi giorni del conflitto in Iran per poi tornare a restringersi. "I mercati dei titoli di Stato, al contrario, hanno registrato una volatilità decisamente maggiore, con il ritorno dei timori sull'inflazione e una revisione delle aspettative degli investitori sulle prossime mosse della Banca centrale europea e della Fed", prosegue l'esperto. La resilienza del credito riflette sia la qualità sia la qualità del mercato sottostante sia l'atteggiamento prudente adottato da molti asset manager. "I portafogli sono stati generalmente posizionati con cautela, privilegiando gli asset di maggiore qualità e mantenendo una quota significativa di liquidità", spiega Walsh. "In un anno in cui le notizie politiche hanno ripetutamente alimentato fasi di incertezza, limitarsi a vendere gli asset rischiosi al primo segnale di volatilità per poi tentare di ricomprarli successivamente non si è rivelata una strategia premiata dal mercato", osserva l'economista.
FOCUS SU PARTE BREVE DELLA CURVA
TwentyFour Am individua opportunità sulle scadenze più brevi, anche se non necessariamente su quelle ultra-brevi. "In particolare, il segmento a due-quattro anni risulta particolarmente interessante, soprattutto per i titoli di Stato, area dove erano già stati prezzati numerosi potenziali rialzi dei tassi", osserva Walsh. "Con il mutare di queste aspettative, i rendimenti offerti da questo segmento della curva possono risultare interessanti, consentendo di ottenere un buon livello di reddito senza assumere un rischio di duration eccessivo", spiega l'esperto. "Anche le curve del credito si sono talvolta irripidite, premiando gli investitori che si sono spinti verso scadenze più lunghe", dichiara Walsh. "Questo crea opportunità per i gestori di beneficiare del cosiddetto roll-down, ovvero acquistare un'obbligazione con una scadenza più lunga, incassare il carry e generare un guadagno man mano che il titolo si avvicina alla scadenza e gli investitori accettano un rendimento inferiore", continua l'esperto. Quando le curve sono più piatte e gli spread compressi, il valore relativo migliore si trova sui titoli a più breve scadenza.
DURATION CORTA PERMETTE DI CONTENERE RISCHIO
Per gli investitori, "il principale punto di forza del debito a più breve termine risiede nell'equilibrio che può offrire", commenta Walsh. "Da un lato, consente di beneficiare di rendimenti ancora interessanti; dall'altro, limita l'esposizione alle oscillazioni di prezzo più marcate che possono interessare gli asset con duration più lunga quando le aspettative sull'inflazione o sulle politiche delle banche centrali cambiano bruscamente. In un contesto di volatilità, questo equilibrio rappresenta un vantaggio significativo", puntualizza l'esperto.
NECESSARIO MANTENERE APPROCCIO ATTIVO
Per i gestori obbligazionari che adottano un approccio flessibile, l'attuale scenario conferma inoltre il valore di un approccio d'investimento attivo. I rischi macroeconomici restano elevati, le pressioni fiscali difficilmente scompariranno nel breve periodo e la trasformazione tecnologica sta creando sia opportunità sia rischi. Tuttavia, "con rendimenti ancora interessanti e fondamentali degli emittenti complessivamente solidi, il reddito fisso continua a offrire agli investitori un ventaglio di opportunità significativo, a patto che si adotti un approccio selettivo", spiega Walsh. "Per gli investitori capaci di mantenere la disciplina, evitare rischi non necessari e concentrarsi sulle aree che offrono una remunerazione adeguata al rischio assunto, la seconda metà dell'anno potrebbe ancora riservare opportunità interessanti nell'intero universo del reddito fisso", conclude l'esperto.
cba
MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
2017:45 ago 2026