MILANO (MF-NW)--"A novembre saranno rinnovati tutti i seggi della Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti e circa un terzo dei seggi del Senato. Il nostro scenario di base prevede un Congresso diviso, con i Democratici che conquistano la Camera e i Repubblicani che mantengono il controllo del Senato", dichiara Saira Malik, Chief Investment Officer di Nuveen. "Questo risultato spingerebbe probabilmente il processo decisionale politico a privilegiare l'azione esecutiva rispetto alla legislazione e accentuerebbe i rischi legati alle trattative sul bilancio, alle scadenze per l'erogazione dei finanziamenti e al tetto del debito pubblico - una lotta continua che dovrà essere affrontata nuovamente già nel 2027".
"Poiché entrambi i partiti politici hanno storicamente contribuito all'aumento del debito federale in misura simile, una vittoria schiacciante dell'uno o dell'altro partito potrebbe potenzialmente portare alla più ampia proposta di spesa fiscale mai vista", continua l'esperto.
"Per quanto riguarda le questioni geopolitiche, l'Iran ha attualmente pochi incentivi a negoziare prima delle elezioni statunitensi. Detto questo, se l'opinione pubblica statunitense contraria alla guerra - e l'impennata dei prezzi del petrolio che alimenta più ampi timori di inflazione - dovesse esercitare pressioni sull'amministrazione Trump affinché raggiunga un accordo affrettato prima del giorno delle elezioni, i termini potrebbero finire per essere più favorevoli all'Iran", afferma l'analista.
Per Malik, "al di là della politica fiscale, dell'inflazione e della geopolitica, le decisioni degli elettori potrebbero dipendere anche dalle preoccupazioni relative all'AI e in particolare allo sviluppo delle infrastrutture per l'AI. L'opposizione locale ai data center, incentrata sul consumo di elettricità e acqua, ha già suscitato un sostegno bipartisan a favore di moratorie sulle costruzioni e di misure di tutela per i contribuenti".
"Indipendentemente dall'esito delle elezioni e dalla reazione iniziale degli investitori, la storia suggerisce che i mercati tornano in genere alla normalità in tempi relativamente brevi dopo la diffusione dei risultati. Infatti, i rendimenti azionari sono stati spesso superiori alla media nell'anno successivo alle elezioni, tranne che durante periodi di stress finanziario insolito o sistemico. In assenza di una maggiore disciplina bipartisan in materia di bilancio, prevediamo che il mercato obbligazionario continui a fare da indicatore della salute fiscale, soprattutto alla luce dell'attuale ondata di vendite sui Treasury e del recente intervento del Dipartimento del Tesoro volto a contenere l'aumento dei rendimenti tramite aggressivi riacquisti di debito", afferma l'esperto.
"Per quanto riguarda l'azionario, il secondo anno di un mandato presidenziale è storicamente quello in cui i rendimenti tendono a essere più deboli, con la volatilità del mercato che raggiunge il picco prima delle elezioni per poi attenuarsi. In uno scenario in cui la Camera passa ai Democratici mentre il Senato rimane in mano ai Repubblicani, l'indice S&P 500 ha registrato un rendimento medio del +11,95% nei sei mesi successivi alle elezioni di mid-term. Nel lungo termine, i mercati azionari hanno generalmente registrato un rialzo, talvolta in modo irregolare, indipendentemente dal partito al potere a Washington, D.C", dichiara l'analista.
"Gli anni delle elezioni di mid-term tendono a registrare rendimenti azionari inferiori alla media e una maggiore volatilità di mercato, con l'S&P 500 che registra una performance inferiore all'inizio dell'anno rispetto a un tipico anno senza elezioni di metà mandato. Inoltre, maggioranze divise o contenute rischiano di frenare le prospettive di avere leggi di grande portata nei prossimi due anni", afferma Malik.
"Riteniamo che un Congresso diviso (Camera democratica/Senato repubblicano) ridurrebbe il potenziale consenso e porterebbe a divergenze in settori chiave: da un lato un Senato a maggioranza repubblicana che continua a proteggere le banche e le carte di credito dai limiti massimi sui tassi e dalla regolamentazione delle commissioni, promuovendo al contempo la spesa per la difesa e la deregolamentazione, dall'altro una Camera a maggioranza democratica che salvaguarda i finanziamenti al life science e spinge per un compromesso sulle questioni infrastrutturali, in particolare in materia di ferrovie, banda larga e risorse idriche", prosegue l'esperto.
"L'approvazione di riforme relative al gas naturale liquefatto e alle fonti di energia rinnovabile potrebbe rappresentare un punto di accordo bipartisan, vista la crescente domanda di energia da parte dei data center. Queste possibilità contrastanti rafforzano l'idea che i risultati delle elezioni di mid-term vadano interpretati come una dinamica a livello settoriale e industriale piuttosto che a livello di mercato in generale", continua l'analista.
"Storicamente, le elezioni di mid-term non sono state un segnale affidabile per i mercati obbligazionari. Nelle ultime 16 elezioni di mid-term, il rendimento dei Treasury a 10 anni è sceso in media di oltre 30 punti base (pb) nell'anno successivo alla perdita, da parte del partito del presidente, del controllo di almeno una delle due camere legislative, rispetto a un aumento medio di quasi 60 pb quando il partito manteneva il controllo. La varietà dei risultati, tuttavia, è stata ampia", dichiara Malik.
"Il check and balance implicito in un governo diviso potrebbe rassicurare gli investitori obbligazionari. Le aspettative moderate riguardo a un aumento della spesa fiscale, ad esempio, potrebbero alleviare in parte la pressione sul segmento a lungo termine della curva dei Treasury. Tuttavia, una situazione di stallo continuerebbe a generare deficit ingenti e l'aumento del debito pubblico potrebbe mantenere elevata la pressione al rialzo sui rendimenti dei Treasury", prosegue l'analista.
"Al di là dei Treasury, la nostra view positiva sul credito corporate è sostenuta da una crescita economica solida, sebbene i maggiori costi di rifinanziamento ci portino ad adottare un approccio selettivo nel segmento high yield. Nelle categorie dei titoli cartolarizzati, gli episodi di volatilità determinati dai tassi possono creare punti di ingresso più vantaggiosi in settori in cui i fondamentali sottostanti rimangono solidi", continua l'esperto.
"I municipal bond sono esposti in modo più diretto alle elezioni a causa di potenziali cambiamenti nelle politiche fiscali e di spesa, mentre il credito a tasso variabile offre ancora un reddito interessante. Nel complesso, gli asset a reddito fisso continuano a offrire rendimenti storicamente elevati e questo crea punti di ingresso potenzialmente interessanti", conclude Malik.
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1211:00 ott 2026