MILANO (MF-NW)--"Le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti hanno prodotto un risultato chiaro: i Democratici assumeranno il controllo sia della Camera sia del Senato da gennaio 2027. Sarà la prima volta che il Congresso sarà controllato dai Democratici durante una presidenza Trump, e gli ultimi due anni dell'attuale mandato saranno probabilmente sostanzialmente diversi dai primi due", afferma Anthony Willis, Senior Economist di Columbia Threadneedle Investments.
"Che cosa faranno i Democratici con questo potere è tutt'altro che chiaro, e questa incertezza ha probabilmente contribuito alle vendite sul mercato della scorsa settimana. Disporranno di ampi poteri di controllo sull'amministrazione, compresa la facoltà di convocarne i membri con mandati di comparizione, e di un notevole margine di manovra per il confronto e il braccio di ferro sul bilancio e sul tetto del debito. Potranno inoltre presentare proposte di legge. Allo stesso tempo, entrambi i partiti si stanno già posizionando in vista delle elezioni presidenziali del 2028: mancano ancora due anni, ma in entrambi gli schieramenti circolano già i nomi dei potenziali candidati", prosegue l'esperto.
"Tra le preoccupazioni vi è che i Democratici cerchino di regolamentare il settore dell'AI, cosa che, curiosamente, il settore stesso sta chiedendo. Qualsiasi legge di questo tipo può essere bloccata dal veto del Presidente Trump, fortemente favorevole all'AI, mentre l'appoggio dei Democratici è più sfumato. Uno degli elementi degni di nota delle elezioni è stato il numero di Stati in cui il sentiment contrario all'AI ha aiutato i governatori democratici a ottenere risultati significativi, in particolare dove hanno fatto campagna contro la costruzione di data center nei loro territori. Il modo in cui i Democratici affronteranno la regolamentazione merita quindi un'attenta osservazione, ma gli investitori dovrebbero tenere presente che il Presidente Trump detiene il potere di veto e ha dimostrato di essere pronto a usarlo", spiega l'analista.
"Nelle mid term", prosegue Willis, "certamente anche la guerra con l'Iran ha avuto un ruolo importante. Il Presidente Trump e il Vicepresidente JD Vance hanno entrambi riconosciuto che il conflitto, e l'inflazione che ne è derivata, sono costati voti ai Repubblicani. I prezzi della benzina negli Stati Uniti sono aumentati del 40% quest'anno e, a seguito di queste dichiarazioni, il mercato presume che la guerra finirà a breve. I colloqui sono in corso e le opinioni divergono su quanti progressi si stiano compiendo. Tuttavia, il prezzo del petrolio suggerisce che i mercati si siano allontanati dai timori di un'escalation prima delle elezioni di metà mandato, tornando a guardare a un periodo di stallo, con flussi limitati attraverso lo Stretto di Hormuz e problemi persistenti su altre materie prime e prodotti raffinati. La scorsa settimana il prezzo del petrolio è sceso in modo significativo".
"Storicamente, un governo diviso è stato positivo per i mercati finanziari perché vengono approvate poche leggi, e il terzo anno di un mandato presidenziale è stato tipicamente il più forte dei quattro. Coerentemente con questo schema, il giorno dopo i risultati i mercati hanno registrato un rally significativo, seguendo il copione ormai consolidato del sollievo una volta noto l'esito", afferma l'esperto.
"Questo rally è stato seguito nei giorni successivi da una significativa ondata di vendite, guidata dai titoli tecnologici, mentre è proseguita la rotazione all'interno dell'azionario statunitense e altri settori hanno registrato performance discrete. Gli hedge fund hanno ridotto la leva finanziaria per tutto ottobre e fino a novembre, e le strategie sistematiche hanno probabilmente accentuato i movimenti della scorsa settimana. A nostro avviso, il 'rally di sollievo' è stato annullato da timori di natura normativa: la prospettiva di una più ampia regolamentazione dell'AI sotto i Democratici e l'opposizione ai data center da parte dei governatori degli Stati controllati dai Democratici", spiega l'analista.
"Paradossalmente", prosegue Willis, "una maggiore attenzione potrebbe rivelarsi una benedizione sotto mentite spoglie per alcune società dell'IA. Tra di esse c'è stata una corsa agli armamenti per costruire data center molto rapidamente, che potrebbe creare sovraccapacità. È inoltre probabile che stiano pagando troppo, viste le risorse limitate disponibili per la loro costruzione e la significativa inflazione delle materie prime necessarie a queste strutture. Ciò indica un'allocazione del capitale più debole, in un momento in cui queste società si stanno indebitando in misura consistente per finanziare gli investimenti".
"Considerate le somme in gioco, vi sono diversi motivi per ritenere che le questioni che preoccupano i Democratici, inclusi i timori dell'opinione pubblica sull'accesso all'acqua e all'elettricità, possano essere mitigate nel tempo. Inoltre, molti Stati sarebbero più che disposti a vedere questi data center costruiti all'interno del territorio statunitense", afferma l'esperto.
Secondo l'analista, "è importante mantenere in prospettiva la portata dell'espansione infrastrutturale dell'AI. Essa supera di gran lunga i precedenti cicli di investimento, come l'elettrificazione e la costruzione delle ferrovie e delle reti di telecomunicazioni e in fibra, ed è un tema pluriennale tutt'altro che concluso. I mercati, come spesso accade, si sono probabilmente spinti troppo in là. Abbiamo visto utili molto solidi, accompagnati in alcuni casi da una guidance un po' più debole, ma il tema è destinato probabilmente a durare ancora diversi anni, con le spese in conto capitale che resteranno un importante motore sia degli utili sia dell'economia in generale".
"Si tratta di un punto chiave, poiché l'economia statunitense resta in ottima forma. I dati sulle buste paga del settore non agricolo di venerdì sono stati ancora una volta molto solidi, e nei dati c'è poco che suggerisca un rallentamento significativo dell'economia. Con il calo del prezzo del petrolio della scorsa settimana si sono in parte ridimensionate le attese di rialzi dei tassi della Federal Reserve per il prossimo anno, e il contesto resta molto favorevole", spiega Willis.
"I mercati tendono effettivamente a sfogare la pressione di tanto in tanto. Riteniamo che i fondamentali sottostanti restino solidi, sebbene vi siano delle sfumature e alcuni Paesi siano meglio posizionati di altri, e, in generale, saremmo molto più preoccupati se i fondamentali fossero più deboli. In definitiva, il tema dell'AI ha ancora strada da percorrere e un ritracciamento del mercato non dovrebbe essere motivo di grande preoccupazione", conclude l'esperto.
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1010:44 nov 2026